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中远航运:持续看好公司底部更新运力战略部署
作者: ???? 来源: 中金在线???? 编辑: 徐国明???? 发布时间: 2013-10-31???? 浏览量: 14591????

公司发布2013年三季度业绩快报,其中三季度实现营业收入20.26亿元,同比提升2.41%,环比提升7.3%;实现营业利润亏损3531万元。实现归属于母公司股东净利润3523万元,环比扭亏。

1-3季度,公司共计实现营业利润亏损1.12亿元,同期为盈利,归属于母公司股东净利润为亏损4279万元同期为盈利。

?主业环比改善幅度并不显着

公司多用途船租金水平仍处下行、半潜船货运量环比下降是三季度改善不明显的主因。

1截止10月初,多用途船市场运力同比增长6.2%,高于需求增速,克拉克森对小宗散货的需求预测为同比增长4%,MPP17000MPP9000租金水平仍处于底部,回升幅度并不明显。

2三季度半潜船航次完成结算量环比回落导,公司高运价收入环比减少。

3三季度灵便型船期租水平反弹幅度不大,因此公司回程货并未有明显回暖。

4公司的木材船、汽车船受非洲木材出口政策、伊拉克/巴西汽车进口政策影响,三季度货运量仍不佳,环比仍回落。

营业外收益(预计是老旧船出售损益)导致公司盈利环比扭亏为盈按照公司2013年的拆船计划;预计拆除10艘老旧船舶,预计三季度公司进行了老旧船出售获取了固定资产处置损益。

我们认可公司出售老旧船,底部造船的经营战略

公司核心盈利弹仍在于多用途船/重吊船(运力和收入占比最大)。在行业底部,公司依赖新型多用途船和重吊船(适货性能强,转载特种杂货能力强)在中国出口市场持续获取盈利。随着老旧多用途船的淘汰以及新船的交付,公司在特种杂货运输市场将更具竞争力和盈利。

多用途船运输行业触底,“买入”评级

2013年多用途船行业运力增速预计仍有6%以上,但订单运力比快速下滑6%,预计2014-2015年行业供给增速将大幅度放缓,2014年行业供需环境面临拐点。

目前公司估值为1PB以下,随着老旧船舶的淘汰,公司净资产水分进一步减少,给予买入评级。

预计公司2013-2014EPS-0.010.06/

风险提示

海外国家的产业保护政策导致公司木材船、汽车船业务进一步受影响,散货船东进入多用途船市场导致竞争加剧。

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